دانلود پاورپوینت تحلیل و بررسی نحوه محاسبه میانگین موزون بازده مورد انتظار

\n

ریسک و بازده مورد انتظار(risk & required return)

\n

\n

عنوان های پاورپوینت  : 

\n

\n

تحلیل و بررسی نحوه محاسبه میانگین موزون بازده مورد انتظار

\n

مقدمه

\n

تئوری دارایی سرمایه ای[1][1] ) capital asset theory

\n

معنی و مفهوم ریسک

\n

معنای بازده

\n

رابطه ریسک و بازده

\n

دو جزء تشکیل دهنده ریسک

\n

خط بازار در یک بازار غیر موثر(ناکارا)

\n

منحنی های بی تفاوتی سرمایه گذار

\n

ریسک و بازده مورد انتظار

\n

روش میانگین موزون بازده مورد انتظار

\n

ساختار سرمایه و هزینه سرمایه

\n

نحوه محاسبه میانگین موزون بازده مورد انتظار

\n

هزینه وام

\n

بازده مورد انتظار سهام ممتاز

\n

بازده مورد انتظار سهام عادی

\n

محاسبه بازده مورد انتظار پس از انتشار سهام جدید

\n

فواید روش میانگین موزون در محاسبه هزینه سرمایه

\n

نقاط ضعف روش میانگین موزون در محاسبه هزینه سرمایه

\n \n\n \n\n

---

\n\nقسمت ها و تکه های اتفاقی از فایل\n\n \n\nبازده مورد انتظار سهام عادی\n\nمحاسبه بازده مورد انتظار سهام عادی به سادگی محاسبات مربوط به سهام ممتاز نیست . سهامداران عادی انتظار دریافت بازده ثابت و تعیین شده را ندارند . آنها حق مشارکت در نحوه تقسیم سود و در آمدهای آتی شرکت را دارند . برای تعیین حقوق سهامداران عادی باید فاکتورهای مهمی مانند عایدی هر سهم ، در صد سود سهام پرداختی ، نرخ رشد و قیمت سهام عادی در بازار    مشخص شود . برای این منظور مثال جداگانه ای را به شرح زیر حل خواهیم کرد تا رابطه مستقیم بین فاکتورهای فوق مشخص شود . ابتدا شرکتی را در نظر می گیریم که فعالیت خود را با موفقیت برای یک دوره معین ادامه می دهد و هدف تعیین ارزش سهام عادی در بازار است که کاملاً بستگی به میزان پرداخت جریانات نقدی خالص به سهامداران دارد و با ارزش نقدینگی شرکت ( در حالتیکه داراییهای شرکت فروخته شود ، بدهیهای شرکت پرداخته شود و وجه نقد باقیمانده بین سهامداران تقسیم شود ) تفاوت دارد.\n\nاستفاده از روش میانگین موزون و صورت جریانات نقدی برای تعیین بازده سهام عادی\n\nدر روش جریانات نقدی باید مشخص کرد که چه میزان وجه نقد به سهامداران پرداخت می شود . اگر مجموع درآمد خالص شرکت بصورت نقدی به سهامداران پرداخت شود ، بنابراین بازده مورد انتظار صاحبان سهام با استفاده از " فرمول عایدی" عبارت است از:\n\nبازده مورد انتظار سهام عادی\n\nیکی از مشکلات فرمول فوق این است که کل عایدی شرکت بصورت سود سهام پرداخت نمی شود بنابراین جریانات نقدی بطور کامل انجام نمی گیرد . حال برای تعیین ارزش بازار سهام عادی، باید کلیه سود سهام آتی را بر حسب نرخ بازده مورد انتظار تنزل و ارزش فعلی آنها را محاسبه کرد:\n\nمحاسبه نرخ رشد سود سهام پرداختی از طریق فرمول بالا وجوه نقد کسب شده حاصل از فروش سهام عادی یا وام اضافی از بانک را در نظر نمی گیرد. در این فرمول سود تقسیم نشده بعنوان تنها منبع مالی سرمایه در گردش ، ماشین آلات و تجهیزات و سایر داراییهای مورد نیاز برای رشد شرکت در نظر گرفته شده است . در مفهوم بازده مورد انتظار این تصور صحیح است که شرکت بدون پذیرش ریسک مالی از طریق دریافت وام یا کاهش ارزش مالکیت بدلیل فروش سهام عادی جدید می تواند رشد سود سهام  پرداختی به سهامداران را با بکار گیری سود تقسیم نشده ایجاد کند.\n\nحال با روشن شدن مفهوم نرخ رشد ، می توان از طریق فرمول زیر با فرض نرخ رشد ثابت " ارزش بازار سهام " و همچنین " بازده مورد انتظار سهام عادی" را نیز محاسبه کرد:\n\nدر این بحث دو فاکتور مهم باید توجه شود:\n\nالف- تعیین بازده مورد انتظار از روش میانگین موزون برای یک دوره بلند مدت . در این روش هیات مدیره انتظار ندارد ارزش سهام بدلیل سود تقسیم نشده افزایش یابد.\n\nب- عایدی هر سهم بصورت یک جریان نقدی  بلند مدت برای اکثر شرکتها مشخص است .\n\nمثال زیر برای روشن شدن موضوع در نظر گرفته می شود:\n\nاگر عایدی هر سهم شرکتی 4 دلار و ارزش بازار سهام هر سهم 30 سهم دلار باشد ، بازده مورد انتظار هر سهم عبارت است از:\n\nحال بازده مورد انتظار با ااستفاده از خط مش سود سهام پرداختی " مدل گوردون" بشرح زیر محاسبه و جواب مشابه 1333/0 حاصل می شود:\n\nمحاسبه بازده مورد انتظار پس از انتشار سهام جدید\n\nتامین مالی پروژه جدید یک شرکت می تواند از طریق انتشار سهام عادی جدید انجام شود و هزینه انتشار سهام جدید در محاسبات بازده مورد انتظار تاثیر می گذارد.\n\nبدین ترتیب در فرمولهای فوق از " در آمد خالص" بجای " قیمت بازار سهام " استفاده می شود . بطوریکه برای سهام جدید ، فرمولها بصورت زیر خواهد شد.\n\nبا توجه به روش میانگین موزون ، برای محاسبه بازده مورد انتظار کل سه مرحله باید انجام گیرد.\n\n1-      هزینه یا بازده هر یک از اجزاء ساختار سرمایه از طریق فرمولهای مشخص تعیین شود\n\n2-      هزینه یا بازده بعد از کسر مالیات هر یک از اجزاء در نسبت درصد مربوط به ساختار سرمایه ضرب شود.\n\n3-      حاصلضرب ها را با هم جمع و بازده مورد انتظار کل بدست می آید.\n\nمثال: شرکتی دارای عایدی هر سهم معادل 5/3 دلار و سود سهام پرداختی معادل 10/2 دلار است . درصورتیکه نرخ مالیات 34% و ساختار سرمایه شرکت بصورت زیر باشد ، بازده مورد انتظار کل در این شرکت چقدر است؟\n\nمرحله سوم- ارزش میانگین موزون اجزاء ساختار سرمایه با هم جمع شود در آخرین مرحله برای محاسبه بازده مورد انتظار باید ارزش میانگین موزون اجزاء ساختار سرمایه با هم جمع کنیم . در مثال فوق بازده مورد انتظار بعد از کسر مالیات معادل 7/11% است:\n\nفواید روش میانگین موزون در محاسبه هزینه سرمایه\n\nروش میانگین موزون برای محاسبه سرمایه یک روش متداول برای محاسبه بازده مورد انتظار سرمایه گذاری یک شرکت است . نکات قوت این روش عبارت است از:\n\n1-   روش محاسبه بسیار ساده، روشی است منطقی و ساده برای حل مسائل دشوار. با استفاده از روش میانگین موزون بازده مورد انتظار کل بوسیله اجزاء ساختار سرمایه به سادگی محاسبه می شود. به طوریکه هزینه یا بازده هر یک از اجزاء محاسبه و با جمع آنها بازده مورد انتظار کل حاصل می شود .\n\n2-   انعطاف پذیری در مقابل تغییر شرایط، از آنجا که تغییرات هر یک از اجزاء بدهی و حقوق صاحبان سهام ، بر روش میانگین موزون تاثیر دارد . بنابراین کوچکترین تغییری در ساختار سرمایه ، در هزینه بدهی یا در عایدی هر سهم بر بازده مورد انتظار کل تاثیر خواهد گذاشت، بطوریکه تغییرات بزرگ نیز اثرات خاص خود را بهمراه دارد.\n\n3-    کسب نتایج منطقی در شرایط کسب وام مناسب. استفاده از بدهی ، در روش میانگین موزون ، اثر کاهش بر بازده مورد انتظار دارد . ولی در شرایطی که شرکت از وام کوتاه مدت استفاده می کند ، ریسک شرکت افزایش می یابد و در مقابل بازده شرکت نیز بالا می رود . اما استفاده از وام یا بهره کم نیز بازده مورد انتظار را کاهش می دهد ، که می تواند باعث بروز اشتباهات جدی در انتخاب بازده مورد انتظار یک پروژه شود . در این شرایط اگر سطح بدهی پایین باشد ، استفاده از روش میانگین موزون نتیجه نسبتاً دقیقیارائه می دهد.\n\nفواید روش میانگین موزون در محاسبه هزینه سرمایه\n\n4-   کسب نتایج منطقی در شرایط کسب سود و زیان نرمال ، در شرایطی که شرکت بازده و رضایت بخشی را از سرمایه گذاری کسب می کند ، روش میانگین موزون تخمین مناسبی از بازده مورد انتظار شرکت در اختیار قرار می دهد. در زمانی که شرکت سود نرمال کسب می کند ، هزینه سهام سرمایه شرکت بیشتر از هزینه بدهی می باشد . در این شرایط ، روش میانگین موزون رابطه هزینه پایین بدهی و نیاز به حفظ بازدهی بیشتر ، از آن بخش از دارایی را که از طریق سود سهام تامین مالی شده است ، مشخص می کند.\n\nنقاط ضعف روش میانگین موزون در محاسبه هزینه سرمایه\n\n1-   عدم توجه به ریسک واقعی طرح. روش میانگین موزون هیچ گونه درصدی را برای سطح ریسک موجود در یک سرمایه گذاری در نظر نمی گیرد . در این روش فرض بر این است که کلیه سرمایه گذاری های شرکت دارای ریسک یکسان هستند . البته این فاکتور بالا نیست و بالعکس ریسک بعضی از سرمایه گذاری ها بسیار بالا است .\n\n2-   خطاهای احتمالی . در شرایطی که شرکت سود رضایت بخشی کسب نمی کند ، یا شرکت دارای بدهی کوتاه مدت بالایی است ، استفاده از روش میانگین موزون ، نتایج صحیحی را ارائه نمی دهد . در مثال قبل ، بازده مورد انتظار سهام ممتاز معادل 9/16% بود ، در حالی که بازده مورد انتظار سهام عادی فقط 16% است . اما سهام عادی همیشه ریسک بیشتری را نسبت به سهام ممتاز دارد . اکثر سرمایه گذاران انتظار بازده بیشتری را از سهام عادی در مقایسه با سهام ممتاز دارند . امکان وجود خطای احتمالی در این گونه محاسبات یکی از محدودیتهای روش میانگین موزون است .\n\n \n\n \n\n30 تا 70 درصد پروژه | پاورپوینت | سمینار | طرح های کارآفرینی و  توجیهی |  پایان-نامه |  پی دی اف  مقاله ( کتاب ) | نقشه | پلان طراحی |  های آماده به صورت رایگان میباشد ( word | pdf | docx | doc )